Trygs svenske forretning Trygg-Hansa, der kom ind i folden ved opkøbet af RSA's nordiske aktiviteter, kan være en af Europas mest profitable forsikringsselskaber.

Det vurderer finanshuset Berenbergs analytiker Tryfonas Spyrou i et analysenotat med titlen: "Indtjeningen er sødere end en svensk kanelbolle".

Analytikeren tog imponeret fra tirsdagens investordag i Stockholm, hvorfra han særligt lægger vægt på den svenske forretnings grundlæggende robuste konkurrenceposition på det strukturelt attraktive svenske marked.

- Efter vores vurdering er det sandsynligt, at Trygg-Hansas bedste lønsomhed i klassen - med en gennemsnitlig combined ratio på 76 pct. i perioden 2016-21 - vil fortsætte, hvis ikke forbedret, hvilket vil drive organisk kapitalgenerering og DPS-vækst for Tryg-koncernen, skriver Berenberg.

Drivkraften bag den positive udvikling hos Trygg-Hansa er ifølge Berenberg personlig ulykkesforsikring, der omfatter graviditets-, børne- og voksenforsikring og udgør cirka 30 pct. af præmieindtægterne.

- Trygg-Hansa er markedsleder med en markedsandel på cirka 40 pct. Dens fremragende rentabilitet - som vi anslår til en combined ratio på cirka 70 pct. - kommer fra en meget loyal kundebase, skriver Berenberg om personlig ulykkesforretningen.

Berenbergs analytiker ser nu lavere risiko fra den stigende inflation end tidligere ventet med henvisning til personlig ulykkesproduktet.

- Dette skyldes, at produktet kompenserer skadelidte med et fast pengebeløb, som normalt beregnes som en procent af det maksimale forsikringsbeløb, skriver Berenberg.

Det betyder, at Trygg-Hansa ikke udsættes for uventet stigende omkostninger til lægehjælp, hospitalsbehandlinger eller løninflation.

Berenberg fastholder den positive anbefaling "køb" for Tryg-aktien, idet der blandt andet henvises til, at aktien kun handles til 16,6 gange den estimerede driftsindtjening per aktie for 2023 sammenlignet med et historisk gennemsnit på 20 gange.

Oven i dette tilbyder aktien ifølge Berenberg også et samlet afkast til aktionærerne på 9 pct.

Tryg-aktien endte onsdag med et fald på 3,7 pct. i 154 kr.

.\\˙ MarketWire